메튜 그리고 자유

은행, 증권사 등 각 금융회사마다 설치돼 있는 프라이빗뱅크(PB)센터는 금융자산 10억 원 이상을 보유한 고액자산가들이 효율적인 자산관리를 위해 이용하는 곳이다. 하지만 이들이 자산관리 외에 투자를 통해 고수익을 거두기 위해 이용하는 곳은 따로 있다. 바로 투자자문사와 사설 투자업체인 금융부띠크이다.  주성식 기자 juhodu@wealthm.co.kr

신문, 잡지 등에서 증권 관련 기사를 읽다보면 자주 눈에 띄는 단어 중의 하나가 바로 ‘강남 큰손’일 것이다. ‘경기가 활황을 보이면서 강남 큰손들이 다시 증시로 눈을 돌리고 있다’, ‘요즘 강남 큰손들의 관심은 온통 ○○상품에 쏠려있다’ 등의 문구를 보면 경제기사에 무관심한 사람이라도 강남 큰손이 주식이나 금융시장에서 차지하는 비중이 결코 작지 않음을 쉽사리 눈치 챌 수 있다. 
사실 강남 큰손이란 투자자금 여력이 넉넉한 고액자산가를 일컫는 말에 다름 아니다. 하지만 이들이 주식시장이나 금융상품 시장에서 막강한 영향력을 행사하는 것은 단순히 돈이 많아서가 아니다. 개개인에 불과한 고액자산가들의 자금을 모아 일정한 투자형태를 보일 수 있도록 조언하고(투자자문) 투자를 맡아주는(일임투자) 곳이 있기 때문이다. 

자문·일임 등 서비스 제공이 주업무 
투자자문사는 투자자들에게 투자에 대한 지식과 함께 이들이 올바른 투자 판단을 할 수 있도록 조언을 해주거나 아예 투자에 대한 모든 사항을 일임받아 직접 자신의 판단 하에 자산운용을 해주는 등의 서비스를 제공하는 것을 주된 업무로 하는 금융회사이다. 
투자자문사를 설립해 영업을 하기 위해서는 금융위원회에 투자자문업자 및 투자일임업자로 등록을 해야 한다. 회사에 따라 자신들의 업무수행 능력에 맞춰 투자자문업이나 투자일임업만을 등록할 수도 있고, 두 가지를 다 등록하는 곳도 있다. 
또한 투자자문과 일임투자만을 전문으로 하는 전업 투자자문사 외에 자산운용사나 증권사 등의 다른 금융회사들도 겸업 투자자문사로 등록해 해당 업무를 수행할 수 있다. 
이외에 불특정 다수의 투자자에게 간행물이나 전자우편 등을 통해 금융투자상품에 대한 투자판단이나 가치에 대해 조언을 하는 ‘유사투자자문업’도 넓게는 투자자문사의 업무 범위에 속한다. 다만, 유사투자자문업자는 금융위원회에 신고하도록 돼 있으나 정식으로 인가받거나 등록된 금융회사가 아니라는 점에서 성격이 조금 다르다. 

“믿고 맡길 테니 재량껏 투자하라” 
투자자문업은 말 그대로 투자자들의 투자판단에 대해 구술, 문서, 기타의 방법으로 조언하는 업무를 말한다. 즉, 종목, 종류, 수량, 가격, 매매의 구분, 구체적인 방법과 시기 등 투자하고자 하는 유가증권의 가치 및 투자판단에 대한 컨설팅이 주된 업무인 것이다.
물론 여기에는 전문적이고 합리적인 근거 제시가 수반돼야 한다. 정당한 절차에 의해 공시되지 않은 풍문(흔히 찌라시라고 불리는 루머가 이에 해당된다), 공식적으로 발표되지 않은 정부나 기업 등의 정책에 대한 추측, 유가증권시장 전망에 대한 단정적인 판단 등의 정보제공은 금지된다. 
이에 반해 투자일임업은 투자자문사가 투자자로부터 자금을 맡아 그들과 일임계약을 맺고 자기 판단을 통해 운용하는 것을 말한다. 한마디로 투자자가 투자자문사에게 ‘너희를 믿고 내 돈을 맡길 테니 알아서 하라’는 것이 투자일임이다. 
투자자의 입장에서는 투자자문사가 갖고 있는 투자철학과 각종 자료를 통해 확인할 수 있는 투자전략, 그동안의 투자성과 등을 믿고 큰 돈을 맡기는 것이다. 그리고 투자자문사는 이같은 투자자의 신뢰를 바탕으로 일임계약을 맺고 유치한 자금을 자신의 철학과 전략에 따라 재량껏 운용한다.

2004년 이후 자문사 설립 봇물 
지난 4월 금융감독원이 발표한 통계자료에 잡혀있는 지난해 12월말 현재 전업 투자자문사 수는 108개. 이는 전년도인 2008년말(92개)보다 16개사가 늘어난 것으로, 국내 주식시장이 대세상승을 하기 시작했던 2004년 이후부터 급격한 증가세를 보였다. 2004년 전업 투자자문사 수가 48개였던 것을 감안하면 5년 동안 두 배가 넘게 늘어난 셈이다. 
이처럼 투자자문사 수가 급격히 늘어난 것은 일단 투자자문사 설립에 필요한 자본금 요건이 크게 완화됐기 때문인 것으로 보인다. 일임업의 경우 최소 자본요건은 지난 2009년 2월 자본시장법 시행을 전후로 해서 기존 30억 원에서 15억 원으로 낮아졌다. 자문업의 최소 자본금은 5억 원이다. 
하지만 진입 문턱이 낮아진 것만이 다는 아니다. 불특정 다수의 투자자를 대상으로 하는 공모펀드보다는 사모펀드를 통한 자신의 성향에 맞는 맞춤형 투자를 원하는 고액자산가들의 발길이 투자자문사로 향하기 시작했고, 이런 수요의 증가가 자문사 증가의 주된 요인으로 작용한 것이다. 
사모펀드는 불특정 다수가 아닌 한정된 수의 투자자를 대상으로 주식, 채권 등 유가증권 외에 경영권 참여나 기업인수 등 다양한 투자를 통해 수익을 추구하는 펀드이다. 자신과 비슷한 투자성향을 가진 몇몇 소수의 투자자들과 맞춤형 투자를 하기 원하는 고액자산가들에게 적합한 수단인 셈이다.

전문 운용인력 확보해야 설립 가능 
맞춤형 투자를 원하는 고액자산가들의 입맛은 까다롭기 그지없다. 이런 고액자산가들의 입맛을 사로잡기 위해 투자자문사들은 전문성 강화와 함께 능력있는 전문 운용인력 확보에 힘쓰고 있다. 자본금 이외에 투자자문사 설립에 필요한 조건 역시 바로 전문 운용인력(펀드매니저)의 확보 여부이다. 
일임형 투자자문사의 경우 전문 운용인력은 네 명 이상 확보해야 설립이 가능하다. 투자자 고객과 1:1 투자컨설팅을 수행하는 자문형 투자자문사도 상근 임·직원 가운데 펀드매니저격인 집합투자자산운용사를 두 명 이상 둬야 한다. 
투자자문사를 설립한 대표이사 자신도 전문 운용역으로서 직접 펀드 운용에 관여하는 경우가 대부분이다. 투자자문사의 대표이사들은 대부분 자산운용사는 물론 증권사, 은행, 보험사 등 금융회사에서 운용을 담당했던 운용역 출신들이 주류를 이루고 있다. 
이들이 투자자문사를 설립하는 이유는 단 하나. 운용에 제한이 있을 수밖에 없는 자산운용사 등 기존 금융회사에서 독립해 나와 자신만의 투자철학에 맞는 운용을 하기 위해서다. 자신의 입맛에 맞는 맞춤형 투자를 원하는 고액자산가들의 니즈와 일맥상통하는 부분이 아닐 수 없다.

돈 되는 것은 뭐든지 한다
하지만 이들이 기존 금융회사에서 독립해 나와 설립하는 것은 투자자문사 외에 또 있다. 바로 사설 투자업체인 ‘금융부띠크’이다. 
금융부띠크는 소수의 전문가들이 모여 차린 사설 투자업체로, 과거 뉴욕 월가에서 전직 증권사 직원 등이 모여 주식거래 중개와 기업공개(IPO), 인수합병(M&A) 등을 알선하던 것에서 비롯된 것으로 알려졌다. 우리나라에서는 흔히 ‘비제도권 사설 투자자문사’라고 불리기도 하지만 업무영역이 투자자문 외에도 매우 다양하기 때문에 적절한 용어는 아니다. 
금융부띠크가 투자자문사와 다른 점은 업무영역에 한계가 없다는 것이다. 금융부띠크에는 투자자문과 일임투자는 물론 M&A, IPO, 우회상장, 유상증자나 신주인수권부사채(BW) 발행, 차익거래(Arbitrage), 심지어 신설법인에 대한 인큐베이팅을 하는 곳까지 있을 정도로 그 종류가 매우 다양하다. 
쉽게 말해 자본시장 내에서 돈이 되는 것이면 뭐든지 다 하는 전문가 집단이라고 할 수 있다. 하지만 아직까지는 소형 성장주 위주의 투자자문과 일임투자를 하는 곳이 대부분을 차지하고 있는 것이 현실이기도 하다. 따라서 금융부띠크를 설립하는 사람들 역시 증권사 영업직원 또는 애널리스트 출신이 대부분을 차지하고 있다. 
물론 차익거래나 M&A, 신설법인 인큐베이팅 같은 전문 금융부띠크의 경우는 증권사 국제파트나 IB부서, 창업투자사 등 특화된 전문부서나 회사 출신들이 많다. 

금융부띠크의 존재이유 ‘비밀주의’ 
업체마다 조금씩 차이는 있지만 금융부띠크는 보통 전문 운용인력 3~4명, 투자자금을 유치하는 마케팅 담당자 2~3명, 관리직 1~2명으로 구성된다. 하지만 사설 투자업체인 만큼 금융위에 등록을 해야 하는 투자자문사와 같은 제약사항이 없기 때문에 구애를 받지 않는다. 
금융부띠크의 또다른 특징은 이들이 설정하는 사모펀드가 제도권 투자자문사를 통해 설정되는 그것과는 달리 펀드참여자 수나 설정액에도 제한이 없다는 점이다. 또한 사모펀드의 투자대상이 무엇인지, 투자규모는 어느 정도인지에 대해 철저하게 베일에 싸여있어 펀드에 관여한 몇몇 사람을 제외하고는 그 내용을 파악하기가 어렵다는 점도 투자자문사와는 다르다. 
이같은 비밀주의는 자신의 투자 사항에 대한 노출을 꺼리는 고액자산가들이 꾸준히 금융부띠크를 찾는 큰 이유 중 하나이기도 하다. 대부분의 금융부띠크가 테헤란로를 중심으로 한 서울 강남 주변에 몰려있는 것도 이런 성향을 가진 고액자산가들이 이곳에 많기 때문이다. 
금융부띠크의 수익구조는 유치한 투자자금의 1%를 운용수수료로 받고 약정수익률은 연간 10~12% 정도 되는 것으로 알려졌다. 만약 운용성과가 좋아 약정수익률을 초과 달성하면 그 초과분의 15~30%를 인센티브로 받게 된다. 

투자자문사 전환 꾀하는 곳 많아 
하지만 금융부띠크의 이같은 특징들은 거꾸로 단점으로 작용하기도 한다. 아무래도 정해진 법의 테두리 내에 있는 게 아닌 만큼 이를 이용하는 투자자 고객의 입장에서는 불투명하고, 무슨 일이 있을 경우 법의 보호도 받을 수 없기 때문이다. 
이런 이유 때문에 고액자산가들의 금융부띠크에 대한 접근은 극히 제한적인 범위 내에서 이뤄진다. 예를 들어 신뢰할 만한 지인이 소개한다거나 뚜렷한 투자성과를 자주 거둬 해당 부띠크에 대해 확신을 갖지 않는 한 고액자산가들은 쉽게 돈을 맡기지 않는다. 
이는 많은 금융부띠크들이 제도권 투자자문사로 전환하는 이유가 되기도 한다. 고객 유치가 어렵기 때문이다. 사실상 금융부띠크의 투자자금 유치는 순전히 대표자 개인의 인맥과 능력에 좌우된다고 볼 수 있다. 이런 점 때문에 자금여력이 충분한 금융부띠크 중에는 투자자문사로 전환하려는 곳이 많다. 
지난 1996년 ‘장생컨설팅’이라는 이름의 금융부띠크로 설립됐다가 2007년 투자자문사로 전환한 아샘투자자문이 그런 곳 중 하나이다. 금융부띠크 시절에는 주로 M&A와 기업금융, 차익거래와 관련된 자문업무를 수행했던 아샘투자자문은 투자자문사 전환 이후에는 주식 관련 채권 투자로 주종목을 바꿨다. 
물론 아샘투자자문이 투자자문사로 전환한 데는 앞서 언급한 고객유치뿐만 아니라 기본적으로 회사 규모를 더욱 키우기 위해 필요한 우수한 인재를 선발하기 어렵다는 이유도 있었다. 금융부띠크 체제로는 우수 인력 모집에 한계가 있을 수밖에 없기 때문이다.

통제권 밖의 ‘그들만의 리그’ 
물론 투자자문사로 전환했을 때 의무적으로 받아야 하는 금융감독원의 감사가 싫어 금융부띠크로 남아 있는 사람들도 적지 않다. 투자자문사는 고객과의 자문계약서를 감독당국인 금감원에 제출해야 하고, 반기 또는 분기별로 결산보고서를 작성할 뿐만 아니라 외부감사까지 받아야 하는 등 제약사항이 많기 때문이다. 
금융부띠크들이 대외적인 노출을 꺼리는 것도 우선 투자자 고객이 이를 원하지 않을 뿐만 아니라 만약 이들과 어떤 문제로 갈등이 발생했을 시 금감원으로 간섭을 받기 때문이라고 한다. 물론 금감원도 문제가 생기기 전까지는 금융부띠크에 대해 개입하지 않으려고 한다고. 
상황이 이러니 현재 금융부띠크 수가 얼마나 되는지 해당 회사가 어떤 성격을 갖고 있는지 등에 대한 정보는 사실상 파악 불가능이다. 금감원의 통제를 받지 않는 만큼 관련 통계도 없다. 일반인들과는 큰 관계가 없는 ‘그들만의 리그’라 치부하기에는 씁쓸한 단면이 아닐 수 없다.